原标题 赵伟：7月汽车消费“脉冲”影响拖累社零回落

中新经纬8月16日电 题：7月汽车消费“脉冲”影响拖累社零回落

作者 赵伟 首席经济学家

8月15日，脉冲国家统计局公布数据显示，赵伟7月份，月汽规模以上工业增加值同比增长3.8%。车消1—7月份，费影全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，响拖同比增长5.7%。累社零回落7月份，脉冲社会消费品零售总额35870亿元，赵伟同比增长2.7%

工业生产小幅回落无需过虑，月汽私营企业和高技术增长的车消放缓更需关注。

除需求低迷外，费影7月工业和服务业总指标回落，响拖可能与高温、累社零回落疫情等供给扰动有关。脉冲除出口外，7月主要产、需指标出现回落，工业增加值和服务业生产指数，分别较上月回落0.1和0.7个百分点至3.8%和0.6%，前者拖累主要来自制造业，黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业等高耗能行业生产回落显著，可能部分受高温天气等影响；后者回落或部分缘于疫情反复等干扰，服务业商务活动和活动预期保持在景气区间，但同比增长较上月下降。

反映经济活力和竞争力的私营企业和高技术工业生产保持增长，但同比涨幅较上月回落，需紧密跟踪。4月以来，私营企业和高技术产业工业增加值同比显著低于此前水平，前者从3月的6%回落至6月的3%，7月进一步回落至1.5%；后者由12%以上回落至7月的5.9%。

地产能否遏住下滑态势，及前置资金落地对微观需求的拉动，是投资的关键。

总体投资回落，基建投资维持高位，地产投资值得关注。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。除了居民需求低迷外，当前地产还明显受供给影响，稳地产仍需“加力”。

稳增长资金前置与落地的“错位”，可能导致基建投资放缓。基建投资或更多反映资金“前置”，而疫情反复、资金与项目不匹配等，导致落地偏慢；年中以来，投资落地有所加快，带动部分中观指标改善。

消费回落或缘于挤压需求“脉冲”的消退，不改修复趋势，但面临“天花板”。

汽车消费“脉冲”影响拖累社会消费品零售回落，但汽车消费表现仍明显好于总体消费。7月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较上月回落0.4个百分点，剔除汽车后同比增长1.9%。其中，汽车类消费同比增长9.7%，较上月回落4.2个百分点，或部分缘于疫后供给和促消费“脉冲”效应消退；考虑到汽车购置税减免政策效应的逐步释放，汽车消费或仍对社会消费品零售形成一定支撑。

消费单月回落，不改变修复趋势，但消费修复面临“天花板”。剔除汽车后，商品消费或小幅回落0.2-0.3个百分点，可能部分缘于前期疫情和物流积压的需求在6月集中释放，而7月网上零售增长，至少说明需求没有进一步恶化；同时，餐饮收入继续改善，7月降幅收窄2.5个百分点，指向疫后线下消费修复。但后续消费修复弹性，或仍面临疫情反复对线下活动及收入修复分化等抑制。

笔者认为，稳增长仍需“加力”和加快落地，对经济支撑效果或逐步显现。资金“前置”但落地偏慢，可能导致稳增长对实体需求的拉动时滞明显长于以往；伴随相关措施的加快落地，稳增长对需求的支撑或逐步显现，部分微观指标已出现改善。但宏微观环境等不同，或使得本轮疫后经济修复并非过往简单复制。（中新经纬APP）