A股基本面反转逻辑强化

◎记者 汪友若
上周A股市场先抑后扬,基本辑强权重金融股表现出色,面反带领全周领涨。转逻具体来看,基本辑强沪指全周上涨0.54%,面反深证成指跌0.43%,转逻成长风格回撤拖累创业板指跌1.87%。基本辑强
本周机构观点延续此前的面反乐观看法,认为A股基本面反转的转逻逻辑正进一步强化。在宏观经济复苏、基本辑强市场情绪转暖的面反背景下,杠杆资金、转逻公募基金以及北向资金均有望回流,基本辑强成为本轮行情的面反增量来源。
基本面反转逻辑强化
开源证券表示,转逻对未来A股市场维持乐观向好的观点。该机构认为,当前宏观经济结构性复苏态势未变,制造业持续增强;三季报显示中下游企业盈利拐点显现,预计未来ROE(净资产收益率)或呈现趋势性改善;并且,三季报还显示中下游企业现金流回升、短融需求下降,或反映经营状况正持续改善。
开源证券由此判断,市场基本面反转的逻辑并未改变,反而有所强化,在悲观情绪约束逐步缓解后,看好A股反转行情。
认为,近期压制市场的内外因素均出现了积极的变化:首先,美国通胀放缓推动美元指数回落,全球资金对海外流动性紧缩的担忧缓解;其次,优化防控“二十条举措”发布,疫情对国内经济的干扰将进一步减弱;最后,“稳增长”政策有望再度加码。华西证券预计,随着内外资风险偏好的提升和经济增长预期改善,A股有望迎来一轮修复行情的窗口。
则直言,A股全面修复行情已确立,市场易涨难跌,当前仍处于政策驱动的上半场,交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈,建议投资者提高仓位均衡配置。
反弹行情资金来自哪里?
从资金面角度看,回顾了过去10年A股市场的资金状况,表示资金入市节奏与市场行情正相关。往后看,融资资金、公募基金以及外资都有望回流A股,成为本轮行情增量资金。
海通证券具体分析认为,目前沪深两市融资余额已低至今年4月底水平,而杠杆资金在一轮行情的演绎中往往起着推波助澜的作用。因此,后续随着我国基本面和政策面向上趋势进一步确认,市场情绪得到提振,融资余额有望大幅扩张。
公募基金方面,今年基金发行明显遇冷,目前偏股型基金发行规模仍较低。但是,从基金发行的历史规律来看,在岁末年初时基金发行往往会进入冲刺阶段。据海通证券统计,目前,已通过审核但尚未发行或是正在发行中的偏股型基金总计约220只。按每只基金发行金额10亿元计算,则220只待成立的基金对应资金规模约为2200亿元。因此,综合来看,公募基金的潜在入市资金规模较为可观。
外资方面,近期外资情绪边际改善的迹象已逐渐出现。11月11日,海内外积极因素共振下,沪深股通净流入规模达147亿元,创下今年第二大单日净流入额纪录。往后看,若海内外因素进一步边际改善,外资的情绪有望因此得到扭转。
消费股获机构集中关注
从市场结构来看,近期大盘经历了从成长制造到消费再到地产链的快速轮动。后市反弹买什么?不少机构提示关注经济复苏背景下大消费板块的估值修复行情。
认为,在疫情防控政策进一步科学化、精准化发展的背景下,四季度消费股表现值得关注。但是,四季度消费股股价或不再以传统消费股的投资逻辑为特征,而是更多地呈现资金博弈属性。
看好医药和消费板块。该机构表示,市场在短期反弹内各行业表现将较为均衡,但中长期来看,随着下游板块业绩改善明显,消费进一步复苏,消费板块有望迎来拐点。此外,近期医药板块利好政策频出,而偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位,医药板块的战略性机会值得关注。
证券认为,随着国内外环境的边际优化,结构修复行情更加明确,但短期仍具不确定性。市场或将在轮动中寻找主线并且快速演绎。建议投资者短期关注地产链估值修复,中期依然重点关注成长线索,在新能源、医药和科创板块中优选个股。
信达证券则提示,指数反弹初期,由于过去2个月跌幅较大,部分超跌的成长股将有不错的表现,但市场风格已整体偏向价值。随着反弹进入中期,可以关注弹性较大的非银行业和有利好刺激的地产板块。此外,白酒、建材、机械等受益于“稳增长”政策的板块也有望迎来修复。
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