沈晖着急IPO挣钱 但威马表示很难

来源： 超电实验室

准备好再度冲刺IPO了吗？沈晖

作者|刘雨

苦等许久，威马再次迈出关键一步。着急O挣

6月1日，威马港交所披露的表示最新一批IPO申请名单显示，威马汽车已正式提交IPO申请，沈晖这意味着威马即将成为继“蔚小理”之后，着急O挣又一家成功IPO的威马新势力车企。

早在两年前，表示威马汽车就传出完成Pre-IPO融资的沈晖消息，彼时同为新造车的着急O挣理想和小鹏接连在美股上市，威马完成100亿元人民币D轮融资后，威马也启动公司股份制变更，表示为登陆科创板做准备。沈晖

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上海证监局网站上披露的着急O挣关于威马汽车辅导工作的总结报告，也让威马距离上市只有一步之遥。威马然而接连的产品质量问题，让威马上市之路充满坎坷。

随后威马汽车销量处于低迷状态，很长一段时间内，甚至都没有公布月度销量数据。

如今威马再次站在IPO门前，不出意外的话，年内或能启动IPO，沈晖也可以松一口气。

不过上市并不意味着终点，回顾蔚小理的表现，交付压力和亏损压力始终缠身，对于威马来说，挑战或许刚刚开始。

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2021年交付4.4万辆，单车毛利率-5.1%

交付数据和财务表现是此次招股书的重点，也是窥探威马竞争力的关键指标。

截至2021年底，威马汽车累计交付8.3万辆。2021年全年累计交付4.4万辆，同比增长96.3%。也就是说，去年每个月威马平均交付3600辆车左右。

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这个数字对比蔚小理失色不少，去年小鹏达到9.8万辆，蔚来全年交付9.1万辆，理想为9万辆。

2020年，威马总收益同比增长51.6%至34.46亿，到了2021年，总收益达63.64亿，同比增长77.5%。不过当年威马汽车单车毛利率为-5.1%，这意味着威马汽车仍是卖一辆亏一辆。

-5.1%的毛利率对于即将上市的新造车来说中规中矩，蔚来在刚上市时，很长一段时间内毛利率均为负。不过有一个前提是，蔚来是定位高端的品牌，前期营销支出耗费巨大，而威马则看中的是高性价比市场。而擅长开源节流的理想汽车，上市之际毛利率就已经为正。

毛利率为负的威马汽车，随着销量增长，亏损也在进一步扩大。

2019-2021年，威马汽车的收入分别为17.62亿元、26.71亿元和47.42亿元，与之相对应的销售成本为27.88亿元、38.35亿元和66.89亿元，净亏损分别达到10.26亿元、11.62亿元和19.47亿元。

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具体到收入构成，威马大部分收入来自车辆及部件销售，不过这个比重呈现出下降的趋势，分别占2019-2021年总收入的97.7%、93.5%及90.6%。

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明年推全新SUV、轿车、MPV

随着进入销量深水区，“卖车”是接下来新势力车企比拼的重要一环。

截至2021年12月31日，威马汽车共有621家合作伙伴门店，包括397家威马体验馆，180家威马用户中心及44家威马星创中心。

和蔚来、理想不同，威马的坚持走“科技普惠”路线，这也意味着威马在高性价比市场中发挥的空间更大，旗下车型也会更丰富。

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目前威马已经推出EX5、EX6、W6及E.5等车型，基本实现了对SUV及轿车两大主流品类的覆盖。

根据招股书，威马汽车旗舰轿车M7将于2022年下半年推出市场。同时威马汽车将在2023年推出基于Caesar平台的全新SUV、轿车及MPV车型。届时威马将会实现A级到B级产品的全面覆盖。

截至2019年、2020年及2021年的12月31日，威马汽车分别拥有2639名、2899名和3952名员工。招股书显示，截至2021年12月31日，威马汽车拥有1141名研发人员，占不包括蓝领工人的员工总数的54.1%。

威马员工人数虽然在增长，研发费用占比却在减少。2019-2021年，威马汽车研发费用分别为8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元，分别约占相应期间总收入的50.7%、37.1%及20.7%。

此外，在正式向港股递交IPO申请前，源于重资产前置战略，威马汽车业已打造温州和黄冈两大智能制造基地，满产产能预计可达25万辆/年。此外，威马汽车刚刚完成了近6亿美元的Pre IPO轮融资，其累计融资额达350亿元。

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上市不是免死金牌

眼看蔚小理在美股会师，又相继在港股开花，威马说不眼红是假的。过去一年，威马经常和“掉队”、“自燃”等负面关键词绑定在一起。而更早之前，威马也曾是和蔚来一较高下的选手。

成立于2015年的威马汽车，是较早一批新势力品牌，其创始人沈晖曾任职于吉利，带领团队完成中国汽车工业史上最大的海外并购——吉利收购沃尔沃。这位汽车老兵，熟悉汽车行业运作规律，并且深谙行业规则，被不少人看作是潜力股。

对于沈晖而言，同样是踌躇满志，他曾多次在公开场合表示，要做全世界第一家能够盈利的新势力。

来源：威马官方

理想丰满，现实却给了沈晖几记重锤。

2019年，威马汽车销量达到1.6万辆，仅次于蔚来，而且威马EX5还夺得了单一车型交付量冠军。不过随后威马就开启了水逆，销量不断被小鹏和理想超越，随后零跑和哪吒汽车也完成了反超。尽管沈晖不愿相信，威马的确掉队了。

威马发展遇阻的背后，是频发的产品质量问题。

威马主销车型——EX5多次被报道发生自燃现象。2021年9月，温州一辆威马EX5发生起火，12月份，威马汽车又接连在郑州、海口、三亚“起火”，短短一个季度，威马创下4次起火纪录。

事实上，早在2020年10月，威马汽车就因自燃召回了部分车辆。召回原因是由于电芯供应商在生产过程中混入了杂质，导致动力电池产生异常“析锂”。

“析锂”是一种非常危险的现象，也是电池自燃的元凶。据超电实验室不完全统计，威马曾有过中兴高能、浙江谷神、以及天津力神等超过6家电芯供应商。在旁枝错节的供应商体系中，无论是品控还是供应商管理水平都难以掌控。

来源：威马

然而召回并未解决威马自燃的问题，据不完全统计，过去两年间威马共计发生11次自燃事件。

或许是召回不能解决安全隐患，威马汽车又在其它方面做起手脚。今年1月，有173名威马车主联名向威马汽车发了律师函，称威马相关车型的实际续驶里程与宣传严重不符，要求威马汽车承认“锁电”事实，并公开道歉。

有车主表示，车辆锁电后，原车400公里续驶平均下降160~180公里，520公里的车辆续驶里程平均为200~250公里，续航直接腰斩。而威马针对“锁电”的质疑，仅表示属于偶发个案，将对此高度重视，联合相关供应商共同对事件展开调查，此后再无下文。

如今威马汽车的销量还未达到一定规模，就已经触到市场逆鳞。这也暴露出一个问题的关键：没有安全质量保障，资本之路再顺利也注定不会长久。

如何抓住此次机会，对威马汽车来说至关重要，但想要通过上市完全扭转现有局面，显然不现实。良好的研发、制造、销售、服务等体系缺一不可，不然你看早早上市的法拉第未来。

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