期货大咖聊大宗：多头主导市场行情 橡胶年后存在偏多投资价值

新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，期货情橡股指期货连续上冲，大咖导市什么时候可以上车？宗多买多少仓位合适？买看涨期权过春节合适吗？低位徘徊多时后近期表现强势，经济全面复苏是头主投资否存在更大机会？本期邀请光大期货史玥明老师，聊一聊节后期货如何布局。场行

史玥明老师认为，胶年价值橡胶年后存在偏多投资价值。后存首选，偏多经济恢复的期货情橡预期下，橡胶下游需求会出现回暖。大咖导市第二，宗多去年全乳胶产量出现明显下滑，头主投资今年01、场行05、胶年价值09合约对应的后存都是去年的全乳胶仓单，后续仓单数量有限，因此市场行情是多头为主导。

以下为文字实录（有部分删减）：

史玥明：对于橡胶年后我们也是认为存在一定的偏多的投资价值，哪怕说我们现在看到的数据，比如说像半状态以及全状态他们的开工率依然是在年前呈现出一个下滑的状态，但是更多反映的是一个季节性的因素。我们看到就是年后，可能会随着这样一个经济恢复的预期，橡胶下游的需求也会出现一个相应的回暖，那么这是从海外国家的一个经验角度来讲，可能这个轮胎行业是产业链当中复苏最早的，所以说我们也是认为橡胶会存在一定的投资机会。

另外一个层面就是橡胶从目前它的一个交割的角度来讲也会存在一个潜在的闭仓分享，或者说仓单数量比较少，是以多头为主导的市场行情。因为我们看到像橡胶它的一个交割品，主要是全乳胶或者说3号的进口烟片胶，但是这个烟片胶现在是升水全乳胶非常高的一个幅度，市场上流通的交割品基本上是全乳胶。而这个全乳胶因为它的规格问题，或者说它的质量问题并不是非常容易受到下游企业的一个喜爱，更多的是被用作交割，用作期限方面的一个套利操作。而今年我们看到因为橡胶的期货价格比较低迷，所以说基差是有一个大幅度的缩窄，这样一个套利的交割操作其实是难度有所扩大的，那么这也是造成今年全乳胶的产量是出现了一个明显下滑。而对于近期我看到的今年01、05、09合约对应的都是去年的全乳胶的仓单，而如果说这样一个产量下降的话，后续的仓单数量是比较有限的。

对于现在刚过去1月份的交割来讲，我们认为手里拿着多头的，交易者会做的操作行为，可能一方面就是说拿到了01的仓单再抛到05合约上，但是我们看到01和05之间的价差前世还拉的比较大，所以说这个操作我们认为是不太可能的，哪怕说真的是发生了，但是毕竟全年的产量摆在这儿，还是处于一个偏低的位置，那么对于05合约造成的压力也不会太大。那么第二种可能就是说它拿到这样一个仓单之后去转化为现货，等到现货涨起来以后再做一个抛售。这样的话，就会加剧05和09仓单的一个紧缺的程度，所以说我们也会认为05和09依然会存再一个上行的机会。第三种可能就是说等到期货的价格涨起来之后再抛到期货市场上，但是这样的情况我们认为多头依然是占据主导地位的，所以从交割或者说仓单的角度来讲依然认为橡胶也是一个偏多头的格局。

那么如果说大家去做橡胶的一个多头的操作，觉得这个风险比较大或者单边需要等待的时间比较长，比如说年后要去看轮胎企业的开工率或者一系列的基本面数据迟迟看不到好转的时候，大家也可以关注一下关于橡胶这边的一个套利的操作。因为我们看到如果说市场对于后续的增绩维持一个回暖看法的话，对于05的一个走势可能会比09要更强，近期5、9价差已经有了一定的走货，所以说对于这一块的套利操作也是可以推荐给大家的。

另外一个套利的操作就是关于我们国内的天然橡胶和20号胶之间的一个套利操作，因为像天然橡胶刚才和大家提到了它的一个主要交割品是全乳胶，主要对标的是我们国内供需情况，所以说也会反映到我们国内需求端的复苏这样一个基本面情况。但是对于20号胶来讲，其实它众多交割品是进口胶，所以也会反映到海外的一个供需格局。而我们知道，之前也是看到一些预期，就是欧美这边今年的经济是维持一个偏悲观的看法，所以说我们认为后续20号胶的走势可能不像天然橡胶那么强，大家也可以关注一下多天然橡胶20号胶的套利机会。

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