论道景气投资|泰达宏利庄腾飞：下半年市场将处于景气与信用双向上阶段

2022年上半年，论道黑天鹅事件的景气将处阶段持续扰动令A股市场经历了异常激荡的开局，期间以新能源为代表的投资泰达景气板块几经波折，但韧性强劲，宏利成为市场投资主旋律。庄腾

今年市场已然过半，飞下世界百年未有之大变局仍在加速演进，半年宏观环境与国际形势愈发复杂，市场稳增长主基调下，于景用双未来景气板块将如何演绎？气信宏观市场会如何引领未来趋势？养老新政下如何做好个人养老投资？

7月18日，泰达宏利“论道|景气投资”2022年中期策略会在京举行，向上多位投资大咖齐聚一堂，论道共话景气投资新思路，景气将处阶段把脉2022年下半场走向。投资泰达

会上，宏利泰达宏利宏观策略投资部副总经理、首席策略分析师、基金经理庄腾飞发表《权益投资下半年分析框架与远景展望》的主旨演讲。

关于今年的宏观环境，庄腾飞表示，由于上半年的一些黑天鹅事件，经济上行过程被延后，但是宽信用中长贷发力，长端利率终将上行。未来的宏观大环境可能将从宽信用+宽货币缓慢走向宽信用+中货币。

庄腾飞认为，今年上半年市场呈现信用向上、盈利震荡阶段，下半年有可能演变为景气向上与信用向上的双向上阶段。历史上类似阶段，以下三个因素驱动的行业有比较好的表现：一是盈利弹性大，二是机构风格主导，三是景气向上的产业周期。这三个是选择行业的最主要因素，符合上述特征的行业很可能成为今年下半年的强势行业。

庄腾飞认为符合以上特征的行业主要有以下三个。第一，能源价格上行，光伏、储能、风电等一次清洁能源本身是景气度向上的独立产业周期。第二，泛消费中，弹性品种也是市场高度关注的。第三，非银行金融这一品种也是机构投资者比较关注的。

对于未来三年，庄腾飞认为由于外生冲击和内生变化的共同作用，我们可以寻找低估板块的拐点机会。首先，金融行业政策监管周期转向大概率利好大型传统金融，个人养老综合服务将成为金融行业未来5-10年最大的产业逻辑。其次，医药行业集采政策力度边际微调。第三，能源与汽车产业可能成为经济支柱性行业，随着渗透率的提升，硬件的产业弹性让位于软件产业，本土TMT企业在汽车智能化过程中可能出现产业机会。

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