惠誉博华总裁陈东明：拥抱中国债市 构建公开透明的评级体系

◎记者 孙忠

“‘博华’二字浸透着惠誉评级对于中国市场的惠誉期待。”惠誉博华总裁陈东明近日在接受上海证券报记者专访时表示。博华抱中

惠誉博华信用评级有限公司（下称“惠誉博华”）是总裁全球知名评级公司惠誉评级在中国的全资子公司。

从入职惠誉评级至担任惠誉博华总裁的陈东十七年中，陈东明见证了中国债券市场的明拥明高速发展，也经历了评级行业规模和收入数十倍增长的国债大时代。

随着改革的市构推进，惠誉博华更加看好中国债券市场的开透潜力。

落子中国债市四载

“从历史看，评级惠誉评级与中国渊源颇深。体系”

陈东明表示，惠誉惠誉评级一直是博华抱中中国市场的先行者，早在1997年便在北京设立办事机构，总裁是陈东首家进入中国的国际评级机构。

惠誉评级还积极参与并推动了中国评级行业的明拥明发展，先后于1999年及2007年在国内组建合资评级公司，为中国评级行业引入国际成熟的评级方法与体系。

自2007年起，作为首席信用官，陈东明在惠誉合资评级公司工作了近十年时间，并在2018年担任惠誉博华总裁至今。

惠誉博华2020年5月完成央行信用评级机构备案及间市场交易商协会的注册，在中国开展银行间债券市场金融机构债券、结构化产品信用评级业务。

截至目前，惠誉博华已承做了结构融资及金融债等多个评级项目，为、、、、交银金融租赁、福特汽车金融、北京现代汽车金融等多家大型金融机构发行人提供了服务。

构建本土化评级体系

近些年，中国债券市场国际化步伐持续加快，债券通的推出和中国债券市场纳入主要国际债券指数（如彭博-巴克莱综合指数），投资中国债券市场的境外机构数量和资金规模将持续增长。

“更为重要的是，制度的开放性也让市场更具活力。”陈东明认为，在政策领域，允许信用评级机构外资持股，同时不断开放市场等改革措施正在推动中国债券市场健康发展。

陈东明表示，中国债券市场规模位居全球第二，具有巨大的潜力与增长空间，是不可忽略的一个市场。在如此充满活力的巨大市场中，如何构建一个适合本土化的科学评级体系是惠誉博华成立后的一个挑战。

据悉，惠誉博华的评级方法基于中国相关产品领域定性和定量指标的关键评级驱动因素，主要是根据公司或证券的相对违约概率进行评级。同时，惠誉博华评级标准公开透明，评级论证过程体系化，各参数均有充分的数据支撑。

“但惠誉博华本地评级与惠誉评级的国际评级在使用上各有侧重。”陈东明表示，惠誉博华评级方法可能类似于惠誉评级其他子公司所使用的方法，同时结合中国国情作出了调整。在投资者对本地公司信用质量关注程度相对较高的市场中，将相对信用质量与该特定国家的最佳信用质量，而非全球公司的信用质量进行比较是最有效的方式。因此，相较于国际评级序列，使用国内级别序列可以获得深度细分的相对信用质量。

强监管提升评级业透明度

2021年初，《公司债券发行与交易管理办法》取消公开发行公司债券信用评级的强制性规定，发行公司债券是否评级由发行人自主决定。

2021年8月，中国人民银行等多部委发布了《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，要求信用评级机构应当长期构建以违约率为核心的评级质量验证机制，2022年底前建立并使用能够实现合理区分度的评级方法体系。同时，鼓励发行人选择两家及以上信用评级机构开展评级业务，继续引导扩大投资者付费评级适用范围。

“对信用评级行业的强力监管将大幅提高行业透明度，这标志着在促进信用评级行业健康发展及国际化方向上迈出了积极一步。”陈东明认为，目前监管政策鼓励投资者自主判断债券风险，投资者对于高水平的评级服务所提供风险揭示作用的需求会逐步加大，相信这些措施有助于督促国内各评级机构提升评级质量，更多地开展面向投资人的服务。

惠誉博华的“下一步”

目前，惠誉博华处于业务拓展的初期，在中国开展银行间债券市场金融机构债券、结构化产品信用评级业务。

其中结构融资是中国增长最迅速的业务板块。惠誉博华在个人住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）、汽车贷款资产支持证券（Auto ABS）、不良贷款资产支持证券（NPAS）等领域取得了快速的突破。

陈东明表示，惠誉博华目前业务侧重结构融资，这是中国信用债市场增长最迅速的一个行业板块，全球投资者对这一板块的兴趣十分浓厚，未来将专注于可以提供更多价值的特定市场领域，公司将继续对惠誉博华在其他市场领域的产品需求进行评估，并将根据评估结果做出后续安排，为中国提供信用评级服务是一项长期的承诺和愿景。

“尽管预计这一进程将具有挑战性，本土市场需要一定时间适应外资信用评级机构更加严格的评级方法，但是我们相信，随着高标准服务逐渐被市场所熟知，以及越来越多的境外投资者进入中国在岸资本市场，惠誉博华将获得更多市场参与者的认可。”

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