大盘蓝筹表现优于中小盘

期货日报

今年以来，大盘IF、蓝筹IH、表现IC和IM四大期指品种总体振荡上行，优于半个多月时间，大盘四大期指主力合约涨幅分别为7.18%、蓝筹6.50%、表现5.80%和6.39%。优于其中，大盘代表权重的蓝筹IH、IF系列合约涨幅较大，表现代表中小盘的优于IC、IM系列合约涨幅相对偏小，大盘四大期指在运行方向上并无明显差异，蓝筹在弹性上呈现出大盘优于小盘的表现阶段特色。

股指研究员赵晶表示，此轮股指期货上涨主要有两方面原因：一是随着疫情影响逐步减弱，国内经济进入2023年之后明显恢复，特别是餐饮、旅游等行业呈现快速爆发式增长，市场预期明显转好。二是美国通胀水平有所回落，加息进程明显放缓，对期指亦形成提振。

“本轮股指期货上涨的直接原因在于人民币升值，根本原因在于国内经济触底回升。”齐盛期货研发总监温凯迪对期货日报记者表示，近年来，北向资金与汇率的关联度持续加大，今年元旦后，人民币开启新一轮升值，北向资金从1月3日的小幅净流出转变为连续大幅净流入，标的选择上以价值为主，因此价值股、大盘股占比高的IH、IF合约反弹空间更大一些。

新纪元期货股指分析师程伟认为，近期股指上涨主要受政策面利好以及外资大举净流入的推动影响。 “第一波疫情峰值过后，随着感染人群陆续康复，生产和生活秩序快速恢复，市场对经济复苏的预期增强，人民币汇率大幅升值，沪深港通北上资金连续净流入。近期宏观政策也在加码跟进，央行、财政部、国家发改委等多个部门要求坚持扩大内需，新一轮稳增长措施有望出台，年初仍有降准或降息的可能。”

“去年10月底以来，股指期货开启了近3个月的反弹，防疫政策优化后经济复苏的预期和美联储加息放缓是主导因素。”程伟表示，今年全国两会前后是政策发布的重要时间窗口，市场的风险偏好持续回升，有助于股指维持当前的上涨格局，但能持续多久取决于以上两个逻辑是否发生变化，即中国经济恢复是否如预期般强劲，静待一季度经济数据公布，市场预期将接受考验。此外，美联储加息放缓后政策是否进一步“友好”，答案将在美联储3月会议后揭晓。

“目前主导股指期货市场走势的主要因素是疫情影响减退之后，国内经济将快速恢复至疫情前水平的整体预期。”赵晶表示，在这一预期推动下，伴随国内财政及货币政策继续发力，预计春节后期指有望继续上扬，同时由于大盘蓝筹股盈利预期好于中小盘个股，市场分化现象或进一步加剧，IF及IH在未来一段时间走势或领先于IC及IM。

温凯迪表示，上半年因为居民活动半径加大、地产复苏、同期基数低等因素，上市公司盈利大概率同比持续改善。与此同时，国内政策大力提振市场信心，国外美联储边际转向，市场所面临的估值环境持续改善。

“当前股指的涨势大概率能够持续。”温凯迪表示，对于具体合约品种而言，基本面复苏初期成长股更有弹性，同时行情初期存量博弈是主基调，中小盘标的所对应的IC、IM合约相对更有弹性。随着中小盘标的打造出赚钱效应，场外增量资金逐渐入场，增量入场多采用“低位补涨”逻辑，即此阶段多半前期涨幅相对小的IH、IF合约相对更有弹性。预计四大期指主力合约2023年总体振荡偏强，在上半年经济恢复速度较快的阶段，IC、IM合约或更有弹性，下半年恢复速度放缓、增量资金入场阶段，IH、IF合约或更有弹性。

程伟认为，目前海外紧缩政策的全面影响尚未显现，全球经济衰退的风险加大，金融市场尾部风险有待出清。“国内外经济周期不同步，我国进入疫情后的复苏期，但上半年将受到外部因素的影响，股指期货可能维持振荡筑底，下半年重心有望抬升。”

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